对于一个正在工作并且为退休储蓄的个人来说,它所拥有的财产不仅仅包括可交易的金融资产,含包括一种很重要但是不易交易的资产,就是人力财富(Human Wealth) 。它是预期未来劳动收入贴现值之和。根据金融经济学的解释,个人的劳动收入可以看作是个人持有人力财富获得的“股息”,但是与金融资产不同,人力财富是不可交易的。不过通过适当的处理,人力财富是可以加入到模型当中的。在BodieMertonSamuelson1992年提出的模型中,用分别表示投资者的金融财富和人力财富,其他的假设和前面静态模型中的假设相同。如果未来的劳动收入是无风险的,那么人力财富就可以看作是未来劳动收入现金流的无风险利率下的贴现值。这样一来,人力财富其实和无风险资产就相同了。那么,在最优资产配置状态下,原先的无风险资产的部分就必然会被人力财富所挤出。