ALPHA基金成立以来的运作和投资情况汇报

ALPHA基金2004年9月中旬正式成立,9月下旬投下了第一单。一个多月以来,历经了人员的磨合、理念的交锋、以及投资决策前的反复推敲和多重论证,至今,已经顺利完成第一阶段的建仓任务,并全面启动了为明年行情做准备地第二阶段选股建仓工作。

一、成立后的磨合和建仓过程

ALPHA基金刚成立的时候,正逢国内股市在阴跌数月以后的一次快速反弹。上证综合指数从9月14日开始,在短短9天之内迅速上升了超过200点。

客观地看,市场的大幅动荡让新成立的基金决策委员会颇有措手不及的感觉,当时,本基金经理决策应当在第一时间进行建仓,以保证整个基金不踏空我们的投资标的。因此,9月18日基金成立以后,各研究员和基金经理迅速投入寻找建仓目标的过程中。

在研究过程中我们发现,市场中进入快速上升通道的股票主要是近四个月来出现过较大下跌的,有明显市场资金介入的股票,基金在整个反弹的第一阶段只有少量的局部的拉升行为,为了保证投资的稳健,我们把研究的重点放在市场最大的主力---基金的思考角度上。

进一步研究我们发现,基金重上市公司研究轻投机性博傻买入,重宏观经济走向判断轻政策搏弈的行为在市场中体现得淋漓尽致,而这种理性思维方式贯彻在市场最大的主力基金身上,不得不引起我们的重视,因此本基金也尽可能遵循稳健的原则进行个股的选择,并且保持对市场的冷静和进一步观察。

从对宏观经济走向的分析我们发现,基金之所以更乐意选择自下而上的思路进行个股选择,之所以在政策搏弈中偏向于保守地维持原有操作节奏,更是因为对整个经济的判断、对宏观调控的担忧以及对种种偏空因素的顾忌。

在这样的分析以后,我们选择了本基金建仓的第一个品种,600717天津港,这是稳健防御品种的首选,由于优良的基本面和未来发展的良好预期,决定了它将获得后续基金的进一步关注,在仔细研究以后,我们在国庆长假前用股票仓位的近20%进行了及时建仓。

二、仓位调整和后续的讨论

长假以后国际油价出现了明显地再次上扬,并一度站上55美元,这种上涨引起了对中国经济受石油危机影响的普遍担忧,也引起了我们ALPHA基金的关心,为了控制投资风险,我们减持了刚获得送配(10送10)部分的600717,将仓位控制到10%左右。就在我们腾出仓位的第三天,市场出现了恐慌性的暴跌,并且连续低迷到现在。虽然600717在我们减持部分以后仍然连续上涨,但是我们仍然因为准确地判断获得了宝贵的仓位和更低指数位置的资金优势。

在我们接下来的研究中,出于对石油价格上涨的担忧,以及经济走向的不确定性担心,我们仍然将研究地重点放在了个股上,尽管我们认为大资金的股票已经将目光投向了消费类的股票,但我们更偏向于寻找那些具有自主定价能力能够规避经济减速甚至衰退的成长型上市公司,我们看好那些有在宏观调控中借势巩固或成为行业龙头公司的股票,也计划在未来两个月中利用大盘的调整和市场对不确定性的担忧,买入我们看好的股票,进一步加大我们的仓位。

同时,为了保证投资的全面和稳定,我们在我们的债券仓位中选择了100177雅戈转债进行了建仓,我们看好转债的投资价值,也对相应公司及转债的优惠条款感兴趣。当然,上周令人意外的升息部分的影响了转债的价格,但这并不影响我们对该品种的长期兴趣。

总之,在刚过去的ALPHA基金的第一个月的操作中,我们很好地发挥了集体发掘、共同思考的群体优势,贯彻了稳健建仓、反应于市场之前大的投资策略,坚持了趋势投资,研究未来上升预期的投资思路,在资金管理中,也遵循着基金成立时设定的盈利加仓的管理计划,基本上做到了跑赢大盘,初战告捷。

 

与综合指数涨跌的对比

 

20040918

20041029

涨幅

上证综指

1414.70

1320.53

-6.66%

深圳综指

355.77

334.81

-5.89%

ALPHA基金投资收益率

 

 

0.79%

 

基金经理:高震东

2004年11月1日